워런 버핏, 주주 서한을 통해 월가의 행태를 비판하다

워런 버핏은 오랜 파트너인 고 찰리 멍거가 자신이 이끄는 버크셔 해서웨이 대기업의 설계자라는 공로를 인정하며 토요일 연례 서한에서 거주주들에게 거래를 자주 하라고 주장하는 월가 전문가나 금융 컨설턴트의 말을 자주 듣지 말라고 경고했습니다.

버핏은 항상 여동생 버티와 같은 현명하고 장기적인 투자자들을 염두에 두고 편지를 작성하며, 그들이 버크셔에 대해 알고 싶어 할 만한 내용을 전달하려고 노력한다고 말했습니다.

버핏은 버티에 대해 "그녀는 현명하고 매우 현명하며, 본능적으로 전문가를 무시해야 한다는 것을 알고 있습니다."라고 썼습니다. "결국 그녀가 내일의 승자를 확실하게 예측할 수 있다면 자신의 귀중한 통찰력을 자유롭게 공유하여 경쟁적인 매수를 늘릴 수 있을까요? 그것은 마치 금을 발견하고 그 위치를 표시한 지도를 이웃에게 건네는 것과 같습니다."

버핏은 투자자들에게 오마하에 본사를 둔 버크셔의 실적에 의미 있는 변화를 가져올 만큼 매력적인 가격의 인수 대상이 없기 때문에 과거의 '눈에 띄는 성과'를 기대하지 않는 한 버크셔는 현금을 안전하게 보관할 수 있는 곳이라고 말했습니다. 하지만 그는 버크셔가 카지노와 같은 주식 시장이 활기를 띠면 언제든 1,676억 달러의 자금을 투입할 준비가 되어 있다고 말했습니다.

스매드 캐피털 매니지먼트의 투자자 콜 스매드는 버핏이 투자자들을 안심시키면서 "마침내 상황이 합리적일 때 우리는 물건을 살 준비가 되어 있을 것"이라고 말하며 월가의 위험성에 대해 "도둑들의 집합소 같아서 팔 수 있는 것은 다 팔 것"이라고 경고하고 있다고 말했습니다.

버핏의 오랜 투자 파트너였던 멍거는 11월 99세의 나이로 세상을 떠났으며, 버크셔가 1960년대에 인수한 실패한 섬유 공장을 오늘날의 거대한 버크셔로 재편하기 위해 씨즈 캔디, 가이코 보험, BNSF 철도 등과 같은 회사를 인수하면서 수십 년 동안 버핏이 의지했던 주요한 소리판 중 하나가 사라지게 되었습니다.

버핏은 이미 작년 버크셔 주주들에게 보낸 연례 서한의 일부를 멍거에게 바치는 헌사에 할애했지만, 올해 버전에서는 수년 동안 버크셔에 기여한 멍거의 공헌에 대해 더 많은 찬사를 보냈습니다. 버핏은 "찰리는 훌륭한 기업을 공정한 가격에 인수하는 것이 더 낫다는 것을 일찍이 깨달은 현재 버크셔의 '설계자'였다"고 말했습니다.

버핏은 "찰리는 창조자로서 자신의 역할에 대한 공로를 인정받으려 하지 않았고, 대신 제가 공로를 인정받고 찬사를 받도록 했습니다."라고 썼습니다. "어떤 면에서 저와 찰리의 관계는 형 같기도 하고 자상한 아버지 같기도 했습니다. 그는 자신이 옳다는 것을 알면서도 저에게 고삐를 쥐어 주었고, 제가 실수를 했을 때에도 결코 실수를 상기시키지 않았습니다."

멍거의 죽음은 버크셔가 언젠가는 93세의 버핏 없이도 앞으로 나아가야 한다는 사실을 다시 한 번 일깨워주었습니다.

버크셔는 승계 계획을 수립하고 언젠가 그렉 아벨 부회장이 버핏을 대신해 CEO를 맡을 것이며, 회사의 다른 두 투자 매니저가 주식 포트폴리오를 인수할 것이라고 밝혔습니다. 아벨은 이미 2018년부터 버크셔의 모든 비보험 사업을 감독해 왔으며, 해당 회사의 관리자들은 투자자들이 아벨의 회사 경영 능력에 대해 걱정할 필요가 없다고 말합니다. 버크셔는 대부분 회사들이 일상적으로 스스로 운영하도록 하고, 본사에서 창출한 현금을 어디에 투자할지 결정합니다.

버핏은 투자자들에게 보낸 편지에서 아벨이 "모든 면에서 내일 버크셔의 CEO가 될 준비가 되어 있다"고 말했습니다.

에드워드 존스의 애널리스트 짐 샤나한은 아벨에 대한 이 발언이 위안이 되지만, 문제는 아벨이 첫 대규모 투자가 실패할까봐 두려워할 수 있기 때문에 금융 공황이 닥쳤을 때 큰 기회를 잡을 준비가 되어 있는지 여부입니다.

샤나한은 "그의 운영 경력을 고려할 때 그가 버크셔를 운영할 수 있다는 데는 의심의 여지가 없지만, 막대한 자본을 투입할 준비가 되어 있는지는 모르겠다"고 말했습니다.

CFRA 리서치 애널리스트 캐시 세이퍼트는 버크셔에는 "정말 강력하고 안정적인 2, 3급 매니저"가 있지만 큰 주목을 받지 못하지만 투자자들은 당연히 아벨과 보험 사업을 운영하는 동료 부회장 아짓 제인으로부터 더 많은 이야기를 듣고 싶어 한다고 말했습니다. 아마도 5월에 열리는 올해 주주총회에서 그런 일이 일어날 것입니다.

버핏은 또한 작년에 버크셔의 보험 사업이 번창했지만 대규모 유틸리티와 BNSF 철도가 실망스러웠다고 언급했습니다. 또한 버핏은 주주들에게 옥시덴탈 페트롤리엄의 지분 약 30%와 일본의 대형 상사 5곳의 지분 9%를 매각할 계획이 없다고 말했지만, 이 석유 생산업체를 완전히 인수할 계획은 없다고 거듭 강조했습니다.
 

버크셔의 다양한 사업 부문이 투자 성과와 결합하여 4분기에 375억 7,700만 달러(클래스 A 주당 26,043달러)의 이익을 달성했습니다. 이는 1년 전 버크셔가 보고한 180억 8,000만 달러의 이익(클래스 A 주당 12,355달러)의 두 배가 넘는 수치입니다.

그러나 버핏은 투자자들이 투자의 서류상 가치에 크게 흔들리기 때문에 이러한 수익 수치를 무시해야 한다고 경고했습니다. 대신 그는 투자자들에게 투자를 제외한 버크셔의 영업 이익에 주목할 것을 오랫동안 촉구해 왔습니다.

이에 따라 버크셔는 영업 이익이 28% 증가한 84억 8,800만 달러, 즉 클래스 A 주당 5,878.21달러로 보고했습니다. 이는 66억 3,000만 달러(클래스 A 주당 4,527.06달러)에서 증가한 수치입니다.

팩트셋 리서치가 조사한 세 명의 애널리스트는 버크셔의 분기 영업 이익이 클래스 A 주당 5,717,17달러를 기록할 것으로 예측했습니다.

버크셔의 주가는 최근 몇 주 동안 일련의 기록을 세웠으며, 가장 최근에는 투자자들이 버핏의 서한을 기대하면서 금요일 아침 클래스 A 주당 $632,820로 최고치를 기록했습니다. 버핏은 놀랍도록 성공적인 실적과 수십 년 동안 제공한 현명한 조언으로 존경을 받고 있습니다. 그의 연례 서한은 항상 비즈니스 세계에서 가장 많이 읽히는 보고서 중 하나입니다.

버크셔는 또한 4분기에 22억 달러를 자사주 매입에 지출하여 연간 총 92억 달러에 달하는 금액을 자사주 매입에 사용했습니다.

하지만 버핏이 합리적인 가격에 대규모 투자처를 찾지 못해 버크셔의 현금은 계속해서 기록적인 수준으로 쌓이고 있습니다.

최근 버크셔가 진행한 가장 큰 인수 중 하나는 2017년 거래의 일환으로 아직 인수하지 않은 파일럿 트럭 정류장 사업의 마지막 20%를 인수한 것이었습니다. 그러나 하슬람 가문과의 거래는 작년에 버크셔와 하슬람 가문 모두 파일럿의 수익을 조작하여 버크셔가 지불해야 하는 가격에 영향을 미치려 했다고 서로를 비난하면서 지저분해졌습니다.

이 거래를 둘러싼 치열한 소송은 뇌물 수수 혐의 및 기타 위법 행위로 헤드라인을 장식했으며 1월에 합의가 이루어지기 전까지 계속되었습니다. 버크셔는 지난달 미국 최대 트럭 정류장 운영업체를 단 26억 달러에 인수했습니다.

버핏은 이 거래에 대해 직접 언급하지는 않았지만, 1863년에 모든 은행에 "악당과 거래하지 말라"고 촉구한 고전적인 조언을 언급하면서 수년 동안 지혜를 배웠다고 말하면서 암시했을 수 있습니다.

"사람은 그렇게 쉽게 읽히지 않습니다."라고 버핏은 말했습니다. "진심과 공감은 쉽게 꾸밀 수 있습니다. 이는 1863년이나 지금이나 마찬가지입니다."

 

출처: AP, Warren Buffett uses his annual letter to warn about Wall Street and recount Berkshire's successes, Feb 25. 2024