장기 투자자가 변동성을 받아들여야 하는 이유

개인 투자자이거나 재무 설계사를 만나본 적이 있다면 변동성이라는 개념, 즉 투자 자산의 가치가 빠르게 오르내리는 경향에 대해 잘 알고 계실 것입니다. 변동성은 피해야 할 부정적인 의미로 들어보셨을 가능성이 높습니다. 그러나 수치에 따르면 대부분의 사람들이 그렇듯이 장기 투자를 한다면 변동성은 실제로 받아들여야 하는 요소입니다.

30년 전에 3대 지수 중 변동성이 낮은 '안전 지수'로 여겨지는 다우존스 산업평균지수를 추종하는 펀드에 가입했다면 펀드와 관련된 수수료를 제외하고 총 164%의 수익을 올렸을 것입니다. 반면에 변동성이 더 커서 '더 위험한' 나스닥 종합 지수에 투자했다면 442%의 수익을 올렸을 것입니다. 주의할 점은 이 수치에는 배당금 재투자가 포함되지 않았기 때문에 다우지수의 비교 성과가 높아졌을 수 있다는 점이지만, 큰 그림은 이해하실 수 있습니다.

그렇다면 재무 어드바이저는 왜 항상 포트폴리오의 변동성을 줄이라고 말할까요?

음모론을 퍼뜨리고 싶지는 않지만(세상에 음모론은 이미 충분히 많으니까요), 기본적으로 변동성이 낮을수록 전체 수익률이 낮아지더라도 그 업계는 더 선호하기 때문입니다. 상황이 어려울 때 투자자는 상황이 좋을 때보다 재무 어드바이저에게 더 많이 전화하는 경향이 있습니다. 그럴 때 어드바이저는 S&P 500 지수가 12% 하락했을 때 포트폴리오가 "겨우" 10% 하락했다고 대답할 수 있습니다. 상황이 좋을 때는 전체 시장이 25% 상승했더라도 대부분의 사람들은 1년간 20%의 수익률에 만족합니다.

이것이 반드시 나쁜 것은 아닙니다. 우선, 어드바이저는 사람들이 하락장에서 매도하는 나쁜 결정을 내리지 않도록 설득할 수 있습니다. 장기 투자자에게는 투자를 유지하는 것이 가장 중요하므로 이는 분명 이점이 될 수 있습니다. 그러나 보유 자산의 가치 변동에도 불구하고 패닉 상태에서 매도하는 것은 좋은 생각이 아니라는 것을 이해할 만큼 이성적이라면 변동성이 커지는 것이 오히려 좋은 일이라는 것을 이해할 수 있습니다.

시간이 지남에 따라 주식 가치는 상승합니다. 이는 의견이 아니라 단순한 사실입니다. 이는 인플레이션 경제 시스템의 필수 요소이며, 역사적으로 볼 때 장기적으로 성장과 부의 창출을 촉진하는 가장 효과적인 시스템입니다. 논리적으로도 시간이 지남에 따라 주식 가치가 필연적으로 상승할 수밖에 없다면, 하락 시 단기적으로 더 큰 손실을 보더라도 더 많이 움직이는 주식이 더 많이 상승할 것입니다.

물론 은퇴할 때와 같이 투자금을 실제로 현금화할 시기가 가까워지면 계산법이 달라집니다. 이때는 포트폴리오의 변동성을 줄여 큰 폭의 하락에 대비하는 것이 합리적이지만, 그 시기가 아직 수년, 심지어 수십 년이 남았다면 변동성은 적이 아니라 친구일 뿐입니다.

업계에 들어온 이후 변동성을 줄이는 것이 주요 목표라고 배워온 대부분의 어드바이저에게 위의 모든 내용은 낯설어 보이겠지만, 이는 특정 상황에서만 해당되는 이야기입니다. 이는 하방에 초점을 맞추기 때문에 어드바이저와 그들이 일하는 회사를 보호하지만 변동성은 양방향입니다. 변동성은 위아래로 움직이는 정도를 측정하며, 상승 측면도 고려하면 그림이 달라집니다.

여기서 모든 투자자가 가장 변동성이 큰 주식, 지수, 상품에만 투자해야 한다고 말하는 것은 아닙니다. 자금이 필요할 때까지 남은 기간이 비교적 짧거나 불가피한 하락장에서 극심한 스트레스를 받는다면 이는 말이 되지 않습니다(고객의 패닉 셀링를 방지하는 어드바이저의 행동 경향 참조). 하지만 변동성의 특성을 미리 이해하고 장기적인 투자 전략을 가지고 있다면 포트폴리오에 변동성이 큰 투자를 포함시키는 것을 두려워하지 마세요. 장기 투자의 목표는 수익을 극대화하는 것이며, 수치에 따르면 다우지수에 투자하는 것보다 나스닥에 투자하는 것이 그 목표를 더 잘 달성할 수 있는 것으로 나타났습니다.

 

 

출처:Nasdaq, Why Long-Term Investors Should Embrace Volatility, Feb 14. 2023